吸引外资,敦马还需努力 May 22, 2018

上周希盟政府良好的执行能力稳住市场信心，惟本周马股料持续消化新政府各项政策及发展而继续波动，综指走势料平稳，有望试探1880点。
上市公司财报陆续出炉，但市场没有太大期望，无助于提振马股走势，市场焦点还是落在新政府的最新发展与动向。

我们应该谨慎的看待前朝政府相关的政治股类，若是过度便宜，料将吸引一些短线投机活动。

外资方面，在希盟上台之后，一直出现净沽盘，可见新政府至今所宣布的新政策，仍未吸引外资进场。敦马还需努力及加油。

《飙股兵法》《股票消息》网站是由《大马财经》界驰騁２３年的锺观涛《股市达人》负责供稿．他曾以《锺涛》笔名在南洋商報《财经》版撰写专欄。他也是最好听电台９８８股市点评，要加盟本网站（www.stocks369.com），请致电０１２－６５９７９１０。我们会分享一些有机会的股项 ，从技术面，消息面，基本面下手，以便让您不用《伤脑筋》。

马股短期仍有一定程度的卖压，特别是政治股及政府相关公司。跟前朝有关系的公司股项，还是不碰为妙。

新政府将审视巨型基建合约，马股建筑股将持续承受卖压，使本周马股表现料持续波动。新政府将消费税降至零巴仙，料将刺激消费股走高。

技术层面而言，综指当前上升阻力落在1863点，一旦突破可追1870点至1884点。当前下跌支持水平则为1850点，接着的是1846点及1833点。

投资策略方面，消费、零售和饮食类股与消费税相关的股料表现不俗，可考虑趁低吸纳。预期业绩标青的股项也值得留意。

新政府所可能牵动的股项也可以留意

分析师：企业整体盈利增幅超过20%实际上对美股市场是噩耗

据美国财经网站报道，表面来看，美国企业盈利状况目前处于极佳的状态，但从历史来看，结论却有很大的不同。

投资者一直为今年股市的奇怪走势感到困惑。今年第一季度公司利润达到了过去7年半以来的最高水平，人们理所当然地认为，华尔街将会受益，而牛市将进入一个新的、甚至更繁荣的阶段。

但是，随着不断公布的令人吃惊的公司利润及营收，股市陷入了恐慌。标准普尔500指数今年的涨幅不到2%，远低于去年该指数25%涨幅。

虽然表面上看起来很奇怪，但回顾一下历史就会发现，在经济周期的晚期，这是非常正常的。

嘉信理财(Charles Schwab)首席投资策略师利兹-安-桑德斯(Liz Ann Sonders)在最近的一份市场报告中表示：“当收益增长加入大于20%时，就会出现反向行情。”她说，投资者应该记住，“股市可以敏锐地提前嗅出拐点。”

“是的，20%以上的收益增长绝对是一个好消息，但它也很可能代表一个相当接近最终峰值的增长率——超过这个增长率其必然会放缓。” 桑德斯补充道。

事实上，市场以前也曾出现过这种情况，结果都差不多。根据1927年的数据，当企业盈利增长超过20%时是股市表现最糟糕的时期，除了在极少数利润下降超过25%的情况下。

企业盈利和股市表现对比(3/31/1927-3/31/2018):

来源：Charles Schwab, Ned Davis Research

到目前为止，收益的绝对数字是惊人的。除了少数几个大公司之外，有78%的标普500指数成份股公司的收益已经超过了华尔街的预期，这是自FactSet在2008年开始追踪这一指标以来的最高水平。

本周的公司平均收益增长为24.9%，为2010年第三季度以来的最高水平。在11个行业中，有10个行业的增长率高于预期。

最后，今年余下的时间看起来收益也将很强劲。FactSet预计，未来三个季度的季度增长分别为18.8%、20.9%和16.5%，全年企业盈利增长19.2%，营收增长7.2%。

市场反应平淡的原因已经得到了充分的证明：人们担心，现在可能是峰值，同时人们担心，通胀上升将促使美联储做出强烈的加息反应，这可能会放缓未来经济增长的速度。

此外，桑德斯指出，虽然市盈率下降可能让市场看起来更便宜，但这实际上只是对通胀预期的一种自然反应。她说：“简单来说，就是当通货膨胀加剧时，收益的价值降低了。”

可以肯定的是，无论是桑德斯还是其他许多市场老手都预测，市场对收益的疲软反应必然预示着经济衰退和牛市的结束。相反，第一季度疲软的市场增长可能成为常态。

LPL Financial首席投资策略师约翰-林奇(John Lynch)指出，这是连续第36个季度企业盈利超过华尔街预期，他预计这种势头将继续下去。在没有出现衰退的情况下，林奇认为牛市还在继续。

他表示：“我们预计，在2018年，强劲的企业盈利将给标准普尔500指数带来两位数的回报率。但正如我们最近看到的那样，这些涨幅可能伴随着更高的波动性。”

这是华尔街常见的情绪。

“收益增长异常强劲。但最近的加速增长已经被市场消化，且部分只起到一次性因素的作用。”桑德斯说，“这并不一定预示着牛市的结束，但它确实表明，现在的点位已经很高了，这可能会带来失望和市场波动，因为市场会注意到增长放缓和利润率的下降。”

大摩：美股牛市将于下半年结束 市场将出现根本性改变

据美国财经网站CNNMoney报道，好消息是，美股牛市可能暂时不会结束。坏消息是，现在必须要敲响熊市警钟了。

摩根士丹利在本周的一份报告中预测，在今年下半年达到峰值之前，美股在今年夏天“可能会出现最后一轮反弹”。

摩根史丹利跨资产策略主管安德鲁-希茨(Andrew Sheets)在给客户的信中写道：“我们认为这一牛市持续的时间有限。”

摩根士丹利列举了一系列正在由正面演变为负面的因素：预计世界经济增长将放缓，通货膨胀终于开始抬头，华盛顿已经将关注重点从减税转变，美联储看起来将加快加息步伐。

“现在看来，一切都在改变，而且在迅速发生变化。” 希茨写道，并补充说，“这不仅仅是一个更艰难的环境，而且是一个根本性的转变。”

本轮牛市开始于2009年3月，现在已经成为历史上第二长的牛市。标准普尔500指数已经从大衰退期间触底的666点翻了两番。股市从2016年末到今年年初之间大涨。自特朗普当选美国总统以来，道琼斯指数从18333点攀升至1月底的26616点，创下历史新高。

但对通胀和其他因素的担忧导致股市在刚刚过去的冬天下跌，目前道琼斯指数仍比其历史高点低2000点左右。

华尔街最大的问题是牛市是否最终会失去动力。摩根士丹利认为，市场已经“处于触顶的过程中”，在这一过程中，公司信贷的市场将首先达到顶峰，随后是债券收益率和股票。

希茨说，公司信贷市场可能已经在1月底触及高点，而历史表明，股市在9到12个月后也会出现同样的情况。他说，这指的是在第三季度或第四季度股市将会触及峰值。

“2018年将会出现一系列的顶部。” 希茨写道，并补充说，2018年初的极端动荡“不是一个反常现象”。

不仅仅是摩根士丹利对股票采取了更为谨慎的态度。在美银美林在5月初进行的调查中，约有60%的基金经理表示，他们认为股市要么在1月份见顶，要么会在今年晚些时候达到峰值。投资者也越来越担心，历史第二长的经济扩张周期将在不久之后放缓。

尽管美银调查的基金经理中只有2%的人认为今年会出现衰退，但有84%的人认为到2020年年底会出现衰退。经济衰退开始时间的共识是2020年第一季度。

Janney Capital首席固定收益策略师盖伊-莱巴斯(Guy LeBas)表示：“在未来一年半的时间里，经济很可能会衰退。这是美国经济自然衰退的一部分。”

当然，这已经不是第一次有人预测经济复苏的结束和牛市的终结了。而之前的那些预测都是错的。

这一周期已被证明是非常有弹性的，成功度过了欧洲债务危机、美国信用评级被空前下调以及油价暴跌。

此外，还有很好的理由支持股市继续上涨，其中包括公司利润的巨大增长、特朗普的公司减税和健康的全球经济。而且虽然利率正在上升，但仍处于历史低位。

把握市场时机如果称不上是彻头彻尾的危险的话，也是出了名的难。很少有投资者能在正确的时机出手，然后在风暴来临之前撤离。

摩根士丹利承认，“时间问题”和市场峰值的实际序列可能不同，因为没有两个周期是完全相同的。

“我们的预测与通常的晚周期模式是一致的，在这种情况下，触顶是一个过程，而不是一个时间点。” 希茨写道。

好消息是，在互联网泡沫破裂或金融危机袭来之时，摩根士丹利并没有预料到股市遭受的巨大损失。希茨解释说，这些市场崩溃是由现代历史上最大的股票市场和信贷泡沫造成的。

“如今的过度远没有之前那么极端。”希茨写道。

高盛：美国赤字和失业率走势相悖 或导致利率飙升

据美国财经网站CNBC报道，美国的预算赤字和失业率走势正朝着相反的方向发展——这在二战后的和平时期从未发生过，而且可能导致利率大幅上升。

例如，高盛预计，10年期美国国债收益率明年可能达到3.6%。

赤字增加的原因是国会最近的财政刺激措施，包括在2017年12月通过的1.5万亿美元减税法案和1.3万亿美元旨在让政府在财年结束时继续运作的支出法案。

通常情况下，此类举措将出现在经济复苏的早期阶段。不过，虽然美国经济已经进入了金融危机后的第八个年头，但也好像刚刚复苏一样。

目前的失业率为3.9%，并且还在下降，而预算赤字在2017年达到了6680亿美元，据国会预算办公室预计，到2020年将达到1万亿美元。根据高盛经济学家的说法，这种双重现象在美国非常罕见。

自二战以来，只有在朝鲜和越南战争期间美国才出现赤字上升而失业率下降的情况。通常情况下，经济的增长将有助于减少赤字，但随着政府借贷的持续增长，情况并非如此。

为了应对不断增长的债务负担，美国将不得不在美联储不再是市场参与者的情况下发行更多的债券。更多的供应和更少的买家意味着政府将不得不向投资者支付更多的钱来以然他们购买美国国债。这意味着更高的利率。

高盛特别指出，到2019年底，美国基准国债的收益率将达到3.6%，远高于目前的3%以下，并届时开始对经济增长施加压力。

高盛经济学家Daan Struyven 和David Mericle在给客户的一份报告中表示：“现在的美国经济已经实现充分就业，而在这种情况下，由减税和上调债务上限所带来的巨大的需求的增长将使今年和明年的经济更加过热，并导致紧缩的货币政策。”

事实上，美联储预计将继续提高利率，部分原因是由于失业率下降，并防止经济过热和通货膨胀，这是对经济增长的反应。

尽管美联储官员公开表示，他们关注的是充分就业和物价稳定，但他们也对不断恶化的财政状况感到担忧。

高盛估计，财政刺激计划将把债务水平从目前的4%提高到2021年的5.5%。根据CBO的数据，美国经济刚刚经历了有史以来最好的一个月，4月份获得了2180亿美元的盈余。然而，美国的财政赤字一直在增长，2018财年将达到3820亿美元，比去年同期增长10.7%。

经济学家写道：“赤字不寻常的增加甚至更加令人吃惊，因为现在的联邦债务与GDP的比率已经接近历史最高水平。由此导致的国债发行增加，将要求公众在未来几年吸收更多的政府债务。”

不断上升的赤字占据了高盛预测利率上涨的因素的一半，即将导致30个基点的利率上涨。按照美联储的说法，这相当于超过加息0.25%。美联储此前预计在2018年和2019年都将加息三次。

克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔-梅斯特(Loretta Mester)在接受CNBC的采访时表示，美国需要在“失去控制”之前关注其不断增长的总计21万亿美元债务负担

为什么说美国退出伊朗核协议对全球影响重大？

据美国财经网站CNBC报道，美国总统特朗普周二决定让美国退出伊朗核协议，这可能会产生从石油价格到伊朗未来核野心等一系列广泛的全球影响。

据新华社报道，美国总统特朗普8日宣布，美国将退出伊核协议。特朗普当天在白宫发表电视讲话，称伊核协议是“糟糕”的协议，并表示美国将重启在伊核协议下豁免的对伊朗制裁。

2015年7月，伊朗与伊核问题六国(美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国)达成伊朗核问题全面协议。

根据协议，伊朗承诺限制其核计划，同时享有和平利用核能的权利，国际社会解除对伊朗实施的制裁措施。

美国退出该协议，可能会加剧与重要盟友之间本已紧张的外交关系，包括德国、法国和英国，以及2015年达成该协议的所有初始成员国。

最近几天，法国总统埃曼努埃尔-马克龙（Emmanuel Macron）和英国外交大臣鲍里斯-约翰逊（Boris Johnson）都曾恳求特朗普，继续留在前任美国总统巴拉克-奥巴马（Barack Obama）的斡旋下达成的该具有里程碑意义的协议内。马克龙周二在推特上写道，他对特朗普退出该协议的决定感到失望，该协议的正式名称为“联合全面行动计划（JCPOA）”。

马克龙在推特上说：“法国、德国和英国对美国决定退出JCPOA感到遗憾。这将会使核不扩散机制处于危险之中。”

作为最初协议的一部分，包括俄罗斯和中国在内的许多国家都同意，只要伊朗遵守协议条款，包括定期的国际核查，就会周期性地暂停对其的制裁。

考虑到伊朗作为有油盟（OPEC）第三大石油生产国的角色，退出该协议也可能导致石油市场产生连锁反应。由于市场猜测美国将退出核协议，从而导致供应紧缺，布伦特原油价格最近几天大幅上涨，但任何制裁的严重程度都可能影响未来几周原油价格的波动。

在特朗普宣布退出核协议的消息后，美油、布油跌幅均较盘中收窄，美油收盘大跌2.4%，至69.96美元，盘中一度重挫4.38%。

与此同时，美元指数上涨0.4%，至93.10，盘中一度触及93.28。10年美债收益率上涨2个基点，至2.98%，两年期美债收益率上涨2个基点，至2.51%。

美国财政部明确表示，即将实施的制裁将在90天和180天的缓冲期后才会实施，这可能会平息人们的担忧。

美国财政部长史蒂文-姆努钦（Steven Mnuchin）说：“特朗普总统一贯明确地表示，本届政府决心解决一切导致伊朗不稳定的活动。我们将继续与我们的盟友合作，达成一项真正符合我们长期国家安全利益的协议。”

最后，美国的退出可能会让伊朗核项目的未来陷入僵局。由于特朗普拒绝放弃制裁，却没有证明伊朗违反了协议，他将会放弃美国达成的协议。

在2015年核协议达成之前，伊朗已经探索了核项目的各个方面，包括浓缩铀、收集钚和研究制造核弹的方法等。尽管德黑兰声称其核项目是为和平目的而设计的，但它在伊朗西北部建造的钚反应堆也引起了人们的怀疑。

据路透社报道，尽管美国现任总统威胁要退出核协议，但伊朗总统哈桑-鲁哈尼（Hassan Rouhani）表示，伊朗有计划应对特朗普为了退出该协议所采取的任何行动。尽管外界普遍预计特朗普会退出，但鲁哈尼周二表示，尽管可能受到制裁，但伊朗将继续寻求与世界建立“建设性关系”。

巴菲特反思错过了亚马逊奇迹

巴菲特和芒格反思自己错过了对一些高科技股的投资，比如亚马逊(AMZN)和谷歌母公司Alphabet(GOOGL)。

“事实是，我从一开始就关注亚马逊，我认为杰夫-贝索斯(Jeff Bezos)所做的是近乎奇迹的事情。而问题是，如果我认为某件事将会是一个奇迹，我就不会去赌它了。”

对于Alphabet巴菲特说，在他最初关注这只股票的时候，他无法预测到股价会涨到现在这样，该股前景远比当时价格显示的要好。芒格说，他曾经去过彩色谷歌园区，那看上去就像幼儿园。

尽管伯克希尔现在持有苹果的大量股份，但巴菲特一直表示，科技不是他的专长领域。芒格对此表示认同。但他们指出，投资组合经理托德-库姆斯(Todd Combs)和特德-韦施勒(Ted Weschler)的到来，为这一领域带来了更多的专业知识。

他们认为自己对亚马逊和Alphabet缺乏远见。正如巴菲特所说的那样：“如果你先前没有在击球区击到球，那么只要你最终击到，你就不会受到惩罚。”

两位顶尖分析师看多阿里巴巴 最多预计上涨近20%

据报道，阿里巴巴(BABA)的投资者们对公司今天上午的四季度财报感到满意，股价上涨了约4%。作为回应，两家华尔街表现最佳的分析师也在权衡着这家中国电商巨头的市场机遇，这家电商巨头再次打出了本垒打。

投资公司Baird的高级分析师科林-塞巴斯蒂安(Colin Sebastian)表达了对该该股“积极”的态度，原因是公司财报显示营收同比增长了61%。阿里巴巴的获益来自于62%的核心业务持续强劲的同比增长、新的中国客户的“健康”投资，以及新零售、云计算和国际零售之间的进一步多元化。

因此，这位分析师重申了他对该股好于大盘的评级，目标价为220美元，比当前水平上涨16%。

该季度，移动业务的参与趋势也对阿里巴巴产生了影响，移动月活用户环比增长了37%，达到6.17亿。这是“单季度净增加值最多的一次”，塞巴斯蒂安强调。他也注意到该公司云服务增长的稳定性，比去年增长了103%。

在来赞达(Lazada)和全球速卖通(AliExpress)的强劲实力背景下，该公司的国际零售业务同比增长63%。该公司四财季的营收同比增长61%，达到619亿元，超过了华尔街588亿元的预期。与此同时,数字媒体和娱乐业务同比激增了34%，达到53亿元，击败了华尔街49.4亿元的预期。

自由现金流本季度达到了86亿元，占营收的13.8%。按非通用会计准则计算，每股收益5.73元(0.91美元)，优于华尔街预期的5.42元(0.86美元)。“我们注意到阿里巴巴继续进行了投资(其中包括15亿美元的研发实验室)。”分析师补充道。

塞巴斯蒂安继续说，“云计算的动力表现强进。在新客户增长、使用量增加以及服务多样化的推动下，阿里在2018财年第四季度中获得了强劲的增长（上涨103%，2018年第三季度的涨幅为104%）。息税摊销前利润(EBITDA)从三季度的-5%小幅降至-8%，原因是阿里巴巴继续优先考虑市场份额的增长。

此外,分析师很高兴地看到移动趋势使得MAU Mobile达到230元,同比增长28.5%。MAU Mobile位列该公司“移动先行”战略的优先级。

类似的还迎来了一个“部分盈利突破”，该公司的核心业务利润率螺旋上升至43%，尽管其云计算的利润率为-8%，数字媒体为-49%，其他为-87%。核心业务占到了总收入的82%。

展望未来，塞巴斯蒂安认为“初步的业绩指导表明该公司将持续地强劲增长。公司管理层预计2019财年的营收增长将超过60%，其中包括了新零售业务和收购带来的影响，因为该公司将继续通过积极的投资和扩张计划支持其有机核心特务的增长。”

塞巴斯蒂安个人的分析师评分非常出色，TipRank成功率得分为74%，在华尔街名列前茅：在4773名分析师中排名第11位。塞巴斯蒂安的投资年回报率为24.8%。值得注意的是，在塞巴斯蒂安的建议下，投资者的平均收益为43.7%。

投资公司SunTrust的高级分析师约瑟夫-斯考利(Youssef Squali)也可能看好阿里巴巴，但他也承认有风险，他解释说：“2019财年利润率前景的欠缺遮蔽了令人印象深刻2018财年四季度的财报结果。”

斯考利对阿里巴巴持有买入评级，目标价为225美元，比当前水平上涨近19%。

斯考利表示：“我们对这个季度财报感到最喜欢的是，该公司管理层继续在几乎所有的运营部门中都表现出色，无视了庞大财报数字的万有引力定律，如此看来推动增长的动力似乎是可持续的。与此同时，公司管理层仍然保持低调，专注于扩大TAM公司的规模，并积极投资于更长期的机会。”斯考利认为，该公司的2019财年收入指导“令人吃惊地强劲，即使在因为新的非有机项目而做出调整后也是如此。”

然而，这“证明了摆在该公司面前的机会的规模和管理层对它的强有力的执行。”然而，这种“断脖子”的速度带来了执行风险，而且可能会在短期内带来更高的成本。分析师担心，该公司2019财年的利润率可能面临压力，并指出，如果没有2019财年的收益或EBITDA指导，“短期内，这种可见性的缺乏可能会给公司股票带来一些不利因素。”

尽管如此，这位分析师承认，2019财年的指导“温和”地超过了他和华尔街对该公司的收入预期。该公司预测2019年收入将增长超过60%，有机收入增长超过50%，这“轻松”地超过了他44%的同比增长预期，和华尔街40%的预期。

总而言之，即使斯考利强调了短期内的潜在风险，但他和塞巴斯蒂安都对这个中国电商巨头的前景充满了信心。

斯考利以TipRank 70%的成功率得分和在华尔街4773名分析师中排名第58位。他的年度回报率为20.0%。在阿里巴巴股票上，他的平均利润为24.4%。

TipRanks显示阿里巴是华尔街最受欢饮的股票之一：过去3个月接受调查的14位分析师全部都看好阿里巴巴的股票。该股的回报潜力非常强劲，为26%，其共识目标价高达234.50美元。

为什么巴菲特讨厌债券？

2018年度巴菲特股东大会于当地时间5月5日在美国内布拉斯加州奥马哈市举行。在被问及利率问题时，巴菲特说，他和任何其他人都不知道利率将走向何方。

但他指出了为什么长期国债是糟糕的投资。(伯克希尔持有的美国国债期限较短。)

他说，由于美联储试图将通胀率提高到2%，并将长期债券收益率提高到比2%略高的水平，因此经通胀调整后的长期债券回报届时将微不足道。

当美联储在金融危机期间将利率降至接近零的水平时，它降低了储户的收入。芒格说，这是不公平的，但可能是应对经济衰退的必要条件。如此说来，它确实帮助提振了股价。

芒格说，对股票投资者来说，这是好运气，“我们都是一群不值得的人，我希望我们能继续这样下去。”