马股如果站不稳 1686点，则有可能跌破1668，甚至挑战1626点，上升阻力落在1705点及1711点。
本周是马股公司财报黄金周，股市走势受财报影响，料处于谨慎交投氛围，有些投资者会趋向观望，待尘埃落定后才布局，不过二三线股已有动静。
尽管外资元月频频买进，带动交投情绪，过去一周则暂时套利离场观望，促使马股呈现横摆格局。
《飙股兵法》网站是由《大马财经》界驰騁２４年的锺观涛《股市达人》负责供稿．他曾以《锺涛》笔名在南洋商報《财经》版撰写专欄。他有10年时间是最好听电台９８８股市点评，要签购吴老师的每周股市展望及热股专业报告，请致电０１２－６５９７９１０。我们会分享一些有机会飙升的股项 ，从技术面，消息面，基本面下手，以便让您不用太《伤脑筋》。
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国内企业财报料好坏参半，外围仍受中美贸易谈判、英脱欧等旷日持久课题缠绕，马股仍需奋力才能跨过1700点的心理阻力水平。
至于马股的扶持水平，则处于1685和1680点之间。
外资大举投资马股的时机未到，因相比区域其他同侪，马股仍吸引力不足，主要是马股本益比逊于北亚一些同侪如韩股。
紧随美国联储局升息步伐趋向鸽派，美元弱势让马币回弹至更稳健水平，同时大马新政府的政改营造更有利投资经商环境，并且管控通膨使内需更活络，外资有望下半年显著青睐马股。
原本本周访马印的沙地王储，据知行程已经展延，这让原本的期待憧憬转失望。
有传国库控股减持非核心公司股权 15% 至 25%， 包括减持联昌集团 (CIMB 1023 主板金融服务组)、亚通 (AXIATA 6888, 主板电讯媒体组)、UEM 集团持股， 用以改善逾兆国债和财赤，这对股市都是利多消息，但相关的个股不利。
海外则减欧美实体的产业与科技投资，资金回投国内有望短期使马币走强。国库控股今后料致力投资在有竞争力与回酬丰厚企业，预料会在2月28日公布更确实详情，长远活络马股。
投资策略方面，看好制造公司，和出口公司，不过需要留意因美元汇率的关系，短期内出口股可能会出现波动。
随着3月1日中美大限逐渐接近，市场纷纷感到担忧，加上3月亦是脱欧限期，诸多外围因素影响下，许多投资者将持谨慎态度。
美国道琼斯工业指数上周五升 443.86， 报 25883.25.
美国纳斯达克指数上周五升45.46，报7472.41.
布伦特原油每桶升 1.72 ，报每桶66.29美元。
以上行情是大马股市周一有望扬升的指引。
中国央行开展首次CBS操作！哪些细节值得关注？
2019-02-20 13:06
分析认为，本期操作0.25%的费率是比较优惠的，但15亿元的操作量与银行永续债动辄几十上百亿的规模相比还是太小，期待后续会有更多次、更大规模的操作。
中国央行公告显示，周三将开展2019年第一期央行票据互换（CBS）操作。
本期操作量为15亿元，期限1年，面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标，费率为0.25%，首期结算日为2019年2月20日，到期结算日为2020年2月20日（遇节假日顺延）。
本期CBS操作换出的央行票据名称为“2019年第一期央行票据（互换）”，债券代码1901001S，总面额为15亿元，期限1年，票面利率2.45%，起息日为2019年2月20日，到期日为2020年2月20日（遇节假日顺延）。
西南证券宏观固收负责人杨业伟对彭博表示，“0.25%的费率是比较优惠的，象征性的，体现央行支持的意愿很明显。”
国泰君安分析师覃汉接受彭博采访时提到，第一笔操作主要是试水，还需要观察。但是银行发永续债是几十亿、上百亿的规模，央票互换15亿的规模太小，刺激力度低于市场预期，市场解读可能会偏利空，期待后面有更多次、更大规模的操作。
1月24日晚，央行发布公告，决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）和再贷款的合格担保品范围。
此后，央行官员在各种场合多次强调，CBS并非量化宽松（QE）。
1月28日，央行货币政策司司长孙国峰对华尔街见闻表示：“银行永续债仍由银行持有，所有权没有转移，银行不能通过此工具实现出表，信用风险仍由银行承担，央行只对银行永续债的流动性提供支持，不承担信用风险，而且银行换入的央票不能自动从人民银行获得基础货币，并非中国版QE。”
周二上午，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在国新办发布会上强调，央行票据互换主要是提升永续债的市场流动性，并非中国版QE，和QE有本质的区别：
第一它是“以券换券”，不涉及流动性的投放，不涉及基础货币的吞吐。一级交易商参与互换，用持有的永续债换成了央行的央票，但不能说我拿了这个央票，就可以自动获得央行的基础货币，这两者之间没有关系，这是很重要的一点，不是换成央行票据就可以从央行自动获得基础货币，这对银行体系的流动性的影响是中性的。大家回忆在国际金融危机之后，其他一些国家所采取的QE，一般在购入资产的同时会投放基础货币，我们在进行互换的时候，它不自动的投放，跟投放基础货币这两者没有关系。
第二是央行票据的互换没有导致永续债所有权和信用风险的转移，永续债的所有权仍然在商业银行的表内，它的利息的所得者也是债券的持有人，只是通过这样一个操作，央行按照市场化的标准收取费用，提升了永续债的流动性。永续债的所有权和相应的风险没有转移。所以和QE是有本质的区别。
华创证券屈庆认为，央行票据互换对提升金融机构持有银行永续债的意愿有着重要意义，以永续债换取央票可以使市场上原本不能流动的资产流动起来，更好地促进银行系统信用扩张。
央行“其他资产”小异动无碍大趋势，人民币“强币”时代无悬念
2019-02-20 11:25
1月份央行资产负债表中的“其他资产”科目回落但人民币继续升值，证明“其他资产”不是人民币升值的原因。战略性看多2019年人民币汇率，人民币单边贬值结束，“强币趋势”可能已经开启。
本文作者：邓海清博士，华尔街见闻首席经济学家
2月19日，人民币兑美元中间价报6.7558，上一交易日中间价报6.7642；18日官方收盘价6.7675。
2月20日开盘，人民币继续走强，在岸人民币兑美元上破6.72关口，最高6.7182。
一、央行“其他资产”科目变动不是人民币升值的原因
央行新公布的1月份资产负债表显示，1月央行资产负债表中的“其他资产”科目回落至18527.70亿元。
12月其他资产科目由11月份的17530.63亿元暴增至23405.85亿元，央行解释主要是无规律的杂项，但市场猜测可能是央行购买了汇率相关资产做多人民币，并与12月人民币的升值相联系。现在这种猜测已经被证伪：1月份其他资产科目回落，但人民币继续升值，所以“其他资产”不是人民币升值的原因。
二、广场协议的经验
以广场协议的历史经验为例，在贸易逆差的背景下，美国从上世纪70年代中期开始逐渐转向贸易保护主义，采取单方面贸易制裁措施，以应对欧洲和日本带来的经济威胁。
1985年9月22日，在美国纽约曼哈顿中心的广场酒店，美、日、德、法、英五个国家财政部长和央行行长达成以这个酒店命名的协议——“广场协议”。
协议决定五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题。
日本和德国广场协议达成之后的结果，日元和德国马克持续升值。我们无法说现在与历史有多大相似性，但是市场预期可能如此。
三、2019年人民币“再逆袭”已无悬念
我们在2017年初看多人民币，提出“人民币趋势逆袭”，2017年人民币从6.96升值到6.27。
2018年初，我们掉头看空人民币，提出“人民币贬值至7”，2018年人民币从6.27贬值至6.98。
对于2019年，我们再次掉头，在2019年初提出“人民币再逆袭”，人民币“强币趋势”已经开启，目前人民币兑美元已经升值至2018年7月以来新高，从6.98升值至6.71。
对于2019年，我们认为“人民币再逆袭”，主要理由有三个：
第一，强美元周期可能结束。从长期趋势看，美元周期决定了人民币兑美元汇率。2019年首次FOMC会议鸽派程度远超市场预期，包括暗示暂停加息、不排除重启QE，无论美国经济到底是不是不行了，美联储已经率先不行了，美联储加息基本提前结束，弱美元周期已经开启，这决定了人民币汇率升值的大方向。
第二，人民币汇率对中国经济和货币政策钝化。2018年末，中国经济数据进一步下行，货币宽松显著加码，但人民币汇率却稳中有升，外汇储备也不再减少，表明汇率市场已经隐含了充分的中国经济下行和货币宽松预期；除非中国经济出现严重的超预期恶化，否则对人民币汇率压力已经不大。
第三，国际环境变化有利于人民币升值。2018年受逆全球化影响，人民币汇率受到国际因素影响较大。2018年底以来，国际环境有积极变化，人民币应相应升值。从当前美元指数对应的美元兑人民币汇率应有水平来看，仅仅修复相关性也会导致人民币继续升值。
综上所述，我们战略性看多2019年人民币汇率，人民币单边贬值结束，“强币趋势”可能已经开启！
特朗普屡次自夸提振就业，但真相很残酷……
2019-02-19 23:21
特朗普或许是美国历史上最爱在公开场合发言的总统。
不论是社交媒体、造势集会还是国情咨文，特朗普屡次夸夸其谈在他任内美国增加了多少工作岗位。
先不论美国总统对就业情况究竟有多少实质性影响，单纯从数字上看，特朗普也并不是创造就业岗位最多的美国总统。
Howmuch.net根据美国劳工统计局的数据，对二战后每位美国总统任期内美国增加的就业岗位进行了排名。其中，克林顿任内（1993~2001）的美国经济创造了最多的就业岗位。罗斯福任内（1933~1945）美国劳动力增长百分比最高。
总的来说，美国就业增长在上世纪60年代至90年代蓬勃发展，不过21世纪以来的就业增长不如此前的黄金时期。
（历任美国总统增加的就业岗位，图片来源：Howmuch.net，）
就业增长绝对值告诉我们什么？
Howmuch.net表示，创建的工作岗位的总数是最容易掌握的统计数据，但有几点需要注意。首先，今天的劳动力基数比30年、50年或70年前大得多。这意味着每年创造数百万个就业岗位比以往更常见。仅上个月，美国经济创造了30.4万个新的工作岗位。
另外，这组数据没有反映经济衰退时很多人失去工作的情况。在2001年经济衰退之后，乔治·布什总统任内美国劳动力市场失去了大量工作岗位，更不用提2008年至2009年的金融危机了，而那恰是在奥巴马的任期。
通常情况下，在经济萎缩之后的几年里，招聘人数激增，这通常可以弥补一些此前发生的失业。这在一定程度上解释了为什么在罗斯福任内创造了如此多的就业机会，并且美国在二战时期着重于生产武器，这也帮助了美国在二战时期的经济。
就业增长百分比才是关键
Howmuch.net认为，工作岗位增加的百分比数据更能说明问题。例如，奥巴马总统任内美国就业岗位增加了890万，但百分比仅增长了6.2％。另一方面，罗斯福任内实现了950万的工作岗位增长，而百分比增长了21.5％。当然罗斯福的执政时间比奥巴马更长，不过这依然能说明问题。
值得一提的是，里根总统任内（1981~1989）美国工作岗位增加的百分比最高，达16.5%，高于克林顿时期的15.6%。虽然克林顿时期（1993~2001）增加的工作岗位绝对值最高，但从百分比角度看，里根总统时期更胜一筹。
其他任内美国工作岗位增加百分比超过10%的还有杜鲁门（1945~1953）、强森（1963~1969）、尼克森（1969~1974）和卡特（1977~1981）。其中的三位总统集中在上世纪60~70年代。再加上里根和克林顿时期，上世纪60~90年代可谓是美国经济发展的黄金时期。
另外，两位布什总统任内（老布什：1989~1993，小布什：2001~2009），美国工作岗位增加情况均不出色。
截至去年年底，特朗普总统2年的任期内，美国共增加了470万个工作岗位，增加百分比为3.1%（奥巴马卸任前美国共计有1,522万个工作岗位）。这个数字低于小布什任内的580万人及增加4.2%的成绩。
显然，特朗普提振就业的成绩并不如他所说的那么亮眼。不过，小布什任期长达8年，而特朗普本届任期还剩2年。如果未来2年中，美国工作岗位增加速度能保持现在的速度，特朗普要赶超小布什的成绩还有充足的时间。
熊市赚了100亿的西蒙斯，是怎么做到的？
来源： 点拾
2019-02-19 21:08
西蒙斯的武功如同一个黑盒子，和独孤求败一样，没有人真正能找到他的秘籍。其收益率远超顶峰时期索罗斯，调整后的收益率更是无人可敌。过去二十多年中，他的大奖章基金平均年化回报率为34%！谜一样的西蒙斯，用数学打败了华尔街。
导读：根据彭博最新数据，文艺复兴科技创始人西蒙斯去年个人财富增长了16亿美元，超过桥水的达利欧位的12.6亿美元，成为了在大熊市里，最会赚钱的对冲基金经理。那么他是怎么做到的呢？今天和大家聊聊西蒙斯的投资“黑盒子”！
2018年最赚钱的对冲基金大佬
2018年是一个不折不扣的全球熊市，标普下跌了4.4%，已经属于全球跌幅最小的指数之一了。全球剔除美国的指数跌幅13.8%（以美元计价），新兴市场指数跌幅14.2%（以美元计价）。毫无疑问，2018年是对冲基金的小年，在权益类资产没有正回报的背景下，大部分对冲基金也赚不到什么钱。
在2018年只有极少数的对冲基金为客户赚到了钱。 他们分别是文艺复兴的西蒙斯（个人财富增长16亿美元），桥水的达利欧（个人财富增长12.6亿美元），Citadel（城堡）的Ken Griffin（个人财富增长8.7亿美元），以及Two Sigma的John Overdeck（个人财富增长7.7亿美元）。
我们发现这四家对冲基金，都有一个相似的地方：或多或少使用市场中性风格。桥水在资产配置端，通常用一种“中性”的策略去做。他们会配置受益于经济增长的资产，也会配置受益于经济衰退的资产。核心是资产之间没有相关性，以及能提供现金流。我们看Citadel和Two Sigma也是非常类似的策略，两者都是通过量化交易实现市场中性策略。事实上，Citadel的天使投资人，就是市场中性策略创始人爱德华.索普。
当然，我们今天要讲的主角是西蒙斯。作为文艺复兴科技公司的创始人，西蒙斯成为了2018年全球收入最高的对冲基金经理。西蒙斯在华尔街是一个极具传奇色彩的人，他的对冲基金没有以传统的“资本”（Capital）作为后缀，而是以“科技”（Technology）结尾。西蒙斯一直把自己看作一个数学家，而非投资者。至今，他的大奖章基金依然是全世界投资领域，最大的“黑盒子”之一！
从破译越战密码到破译股市密码
20岁从麻省理工毕业，23岁在加州伯克利拿到了数学博士学位，神童和天才的名号一直伴随着西蒙斯成长，随后他也顺理成章的成为了哈佛大学数学系最年轻的教授之一。
在他从学术界转型至金融界的过程中，还有一段传奇的经历。
上世纪60年代，正深陷越战困扰的美国政府极力搜寻着在破译密码方面有特长的人。而当时他们找到了数学天才西蒙斯。美国国家安全局开出的条件相当诱人，西蒙斯可以用一半的时间继续做数学方面的研究，还给他配备一流的计算机设备以及硬件设施；另外一半的时间，西蒙斯需要为越战破解密码。而且，工资待遇可不比哈佛教授要低。更重要的是，这份工作是为祖国效力，无限的荣誉感在西蒙斯心中油然而生。于是他来到了普林斯顿，表面上扮演着一个学术精英，暗地里却是一个破解密码 “秘密特工”。
西蒙斯在数学方面的天赋和专研，让他深谙加密技术，极大的帮助了国家安全局破解代码和跟踪潜在军事威胁。但这样的潜伏生活并没有平静太久，作为一个反战主义者，西蒙斯公开发表了反对战争和他老板的言论。五分钟后，西蒙斯就被解雇了。
被国家安全局解雇之后的西蒙斯当然不能重新回到哈佛或者麻省理工做数学教授。但美国那么大，不至于没有一个安放如此高智商天才的角落。于是他从波士顿坐了两小时火车来到了纽约。在距离华尔街车程一个多小时的长岛，有一个并不知名的纽约州立大学石溪大学(Stony Brook University)，他在这里重新开始当他的数学系主任。
西蒙斯晚年接受采访时回忆起当时的情景苦笑道，“这是一个糟糕的部门，我去院长办公室面试的时候，他说，好吧，Simons博士，我不得不说你是我们所面试的人里第一个真正想要这个工作的人。”
就这样，灯红酒绿的纽约收留了当时有些落魄的西蒙斯，但这不仅给他的人生带来了第二次机会，还让他遇见了一个对他人生产生重大影响的中国人：陈省身。
两个人都是数学界最顶尖的人才，如觅知音的他们在这个名不转经传的角落里潜心做着研究，7年多的时间过去了，终于，西蒙斯在1974年和陈省身联合创立了著名的Chern-Simons理论，两年之后，西蒙斯获得了每5年颁发一次的全美数学科学维布伦(Veblen)奖金，这是几何世界里的最高荣耀。他还申请过诺贝尔奖，但遗憾的是并没有最终捧起这座丰杯。如今，在西蒙斯办公室的一面墙上还挂着一幅被称为Chern-Simons方程的画，四十多年来，这个方程定义了许多的现代物理学定理。
1978年，西蒙斯离开石溪大学创立私人投资基金Limroy，该基金投资领域广泛，涉及从风险投资到外汇交易。最初主要采用基本面分析方法，例如通过分析美联储货币政策和利率走向来判断市场价格走势。
但是对于数学家西蒙斯来说，基本面分析难以成为一种科学。西蒙斯每天看看报纸，然后判断一下股票或者外汇的走势。时间拉长看，基本面投资的回报率在西蒙斯眼中变成了随机漫步，难以用数学性来解释回报率。关键是，在基本面投资中，和巴菲特比，西蒙斯没有丝毫的竞争优势。
于是他在1988年关闭了Limroy基金，重新创立了完全基于数学的对冲基金，这个基金的名字叫做大奖章，开启了一段传奇！
独孤求败的大奖章
如果用武侠小说的人物来看待投资大师，那么巴菲特更像郭靖，简单纯朴，但其降龙十八掌无人可敌，索罗斯像张无忌，一招乾坤大挪移就可以光明顶力战各国央行。而西蒙斯却更像独孤求败，其收益率远超顶峰时期索罗斯，调整后的收益率更是无人可敌。同样，西蒙斯的武功如同一个黑盒子，和独孤求败一样，没有人真正能找到他的秘籍。
如果你说，你很有钱，去买西蒙斯的基金产品总可以了吧。答案是一个坚决的no！有资格投资西蒙斯的基金的人，仅限于文艺复兴科技的内部员工们，也就是说全球也就300个人左右能够享受到大奖章基金的甜头。
大奖章基金是文艺复兴科技的旗舰基金，创立于1988年3月。如果纵观其历史业绩，你会吃惊的发现，从创立至今，这只基金仅仅在1989年录得过一次-4%的负收益，其它年份全是超高的正收益。二十多年中，大奖章基金平均年化回报率为34%！更为难得的是，这只基金的特点就是能够在每一次大风暴中大展身手，不但能够全身而退，而且能取得比平时更高的收益率。
随便举几个例子就能说明大奖章基金的牛逼之处：1994年的美联储国债风暴，收益率70%；2000年网络股泡沫，取得了98%的收益；2008年让许多人倾家荡产的金融危机，大奖章基金同样取得98%的收益率。甚至在1988到1999年索罗斯最辉煌的11年中，其总收益率1701%也远远不及西蒙斯的2478%。大奖章基金在1990到1999年的十年间，夏普比率高达1.89，远远超过同期共同基金行业最巅峰比尔米勒的0.64。
超高的收益率也意味着最高等级的定价权。美国对冲基金行业普遍的管理费率是2%，外加20%的业绩提成，这已经是比较高的费用了，这也是为什么总会看到对冲基金行业纸醉金迷生活的原因之一。对比之下，我们国内的私募行业收费略低一点点，管理费是1.5%左右，业绩提成也是20%。但你知道西蒙斯这个大奖章基金的管理费是多少吗？5%外加44%的业绩提成，是行业标准的2-3倍。但高昂的收费并没有减少投资者们对其趋之若鹜的热情。究其根本原因，还是大奖章基金不仅有超高的收益率，还有超高的夏普比率。
当然，最终因为容量有限，大奖章基金产品也不再给外部投资者参与，只向公司的内部员工开放。
西蒙斯投资策略的黑盒子
艺复兴的网站只有三个信息，公司地址，投资者登陆界面，以及招聘信息。公司常年招聘网络工程师，电脑编程师，研究科学家。在公司总部，几百位拥有数学或者物理学博士的科学家们，整天在一栋完全不透光的新英格兰式建筑中工作。里面是一个个巨大的机房，发着嗡嗡的声音。头顶上的中央空调中央空调嘶嘶作响。穿着特殊制服的工程师们被一排排从地板叠到天花板的黑色金属柜包围着，旁边是贴着标签的缆线。这是不是让你想起了美剧《西部世界》中存放机器人的“母巢”？然而，这里并不是电视里的西部世界，而是文艺复兴的“母巢”。这一个个大机房，隐藏着西蒙斯黑盒子里面的秘密。
这个秘密其实就是两个字：数据。
从创立文艺复兴之初，西蒙斯就相信这个世界上所有发生的事情，都是有着必然的规律。而万物之间，又有着看不见的联系。亚马逊丛林的蝴蝶扇动几下翅膀，就可以在两周后引起美国德克萨斯州的一场龙卷风，进而影响美国农产品期货的价格。那么，你必须要抓住蝴蝶扇动翅膀的数据。在文艺复兴的“母巢”中，这些巨大的电脑就是用来收集各种各样的数据，上到天文，上到天文，恒星之间的不同排列，太阳旋转的时间和周期。下到地理，迈阿密海滩有没有涨潮，艾达华州的土豆收成数据。而处理这些数据，必须通过最先进的运算能力。
西蒙斯认为，广义的资本市场，包括股票、期货、外汇等，都是反映了当今的社会形态意识。西蒙斯通过收集大量数据，来反映他能看得到的社会现状，进而再通过他的程序化来自动交易。
或许这个原理听上去十分酷炫，但早在给美国政府破解密码的时代，西蒙斯就通过对数以万计的排列组合进行编程，来破解这些组合背后的规律。任何杂乱无章的数据背后，都有最为微弱的规律！
作为一名数学教授，西蒙斯也是最早相信人工智能的投资大师。机器有着远超人脑的运算和学习能力，通过对于各类资产走势规律的学习，就能轻松打败人类。这就如同下围棋，全世界最好的围棋手也无法战胜Alpha Go。西蒙斯曾经不止一次说，只要机器说做什么，他就怎么执行。他还把自己叫做模型先生。
在西蒙斯退休后，他终于打开了保险箱的一半，将文艺复兴的三种策略公开了出来。
第一种策略叫市场过度反应策略。这个模型的原理是，如果某个期货的价格在开盘的时候远远高于前一天的收盘价，大奖章会卖空这个期货；相反的，如果开盘价远低于上一天的收盘价，那么大奖章就会买入。这个模型针对的是市场对于新的消息常常反应过激的现象。
第二种策略叫套利交易。假设美国政府债券长期债券的折价远远高于短期债券的折价，那么买入长期债券，抛售短期债券赚取套利机会。类似的策略也被当年的长期资本管理公司广泛应用。套利交易需要极高的杠杆才能获得高收益，而长期资本的倒闭也导致高杠杆套利交易策略在成熟市场的终结。
第三种策略就是寻找趋势和动能。通过对于各种大数据的分析，寻找中长期的一种趋势。有许多特征是隐藏在数据背后的。比如美国股市会出现5-7年一个轮回的价值和成长股风格轮动。在高流动性背景下，小盘股的表现会超过大盘股。
