本周是财报季最后一周，预计上市公司盈利，尤其是蓝筹股的表现，将左右富时综指的波动。
在新春佳节氛围逐渐消退下，投资者也陆续回返。加上政府提出的一系列投资优惠即将落实，马股交投料再度活跃起来。
美股上周走扬，也有望推动本周一大马的股市走高。
全国大选脚步日渐靠近，大选概念股包括政府相关公司、媒体公司等等都会潜在受惠，部分公司股价也已出现走扬之势。
投资策略方面，各领域的企业表现有好有坏，因此，可以挑选表现优异的个股，并且继续持有。
《飙股兵法》《股票消息》网站是由《大马财经》界驰騁23年的锺观涛《股市达人》负责供稿．他曾以《锺涛》笔名在南洋商報《财经》版撰写专欄。他也是最好听电台988股市点评，要加盟本网站（www.stocks369.com），请致电012-6597910。我们会分享一些有机会的股项 ，从技术面，消息面，基本面下手，以便让您不用《伤脑筋》。
自美股暴跌以来，马股从1800点低点重新抬头，短时间内已经扬升了2、3%。 虽然短期内马股可能面临套利，但股市基本面依旧健康，投资者无须过于担心。
国内方面，基于大选临近，加上上市公司陆续公布业绩，如果表现良好将有助于提振股市情绪。
值得一提的是，政府提供众多的优惠政策，包括豁免中小型股项的结算费、新手投资者6个月结算费等政策将在3月落实，届时市场可望呈现活络走势。
富时综指首个扶持点为1840点，第二扶持点为1830点。
【昨夜今晨】道指本周涨4.3% 美或对钢和铝进口征高额关税
了解经济动态，把握投资机会，《昨夜今晨》收集隔夜国际财经重要消息，以供广大投资者参考决策！
【收盘：道指本周累计上涨4.3% 创2016年来最大周涨幅】
美股周五走势震荡，道指低开后一度飙涨逾200点，但此后冲高回落，原因是此前消息称，特别检察官罗伯特·穆勒起诉13名俄罗斯人和三个俄罗斯机构，称他们涉嫌干预美国2016年总统大选。
美国司法部副检察长罗森斯坦(Rod Rosenstein)在一场新闻发布会上强调称，这些起诉并没有指控有美国人愿意支持俄罗斯人。此后，市场稳定下来。
截至收盘，道指上涨19.01点，报25219.38点，涨幅为0.08%。标普500指数上涨1.02点，报2732.22点，涨幅为0.04%。纳指下跌16.97点，报7239.47点，跌幅为0.23%。道指和标普500指数均为连续第六个交易日上涨。
本周，道指和标普500指数累计上涨4.3%，分别创下了自从2016年和2013年以来的最大周度涨幅。纳斯达克综合指数本周累计上涨5.3%，创下了自从2011年以来的最大周度涨幅。
美国金融市场将在2月19日（下周一）因总统纪念日(Presidents Day)假期休市，或许这能为交易商们提供一些时间来仔细思考近来市场遭遇的震荡。上周，美国股市两年来首次跌入了回调区间。
【美商务部称钢和铝进口威胁国家安全 建议加征关税并实施配额】
美国商务部透露，其建议美国政府对钢和铝进口采取关税措施，或实施配额管理。商务部“发现，钢和铝进口的数量和条件有可能损害国家安全。” 美国商务部长罗斯周五说。
罗斯在一次记者会上向记者介绍了商务部的调查结果，罗斯提议美国对钢和铝进口分别征收24%和7.7%的全球性关税。根据贸易法，特朗普将在大约4月中之前决定是否要采取任何贸易措施。
俄罗斯股市在周五午后的交易中大幅下跌，原因是美国的一个联邦大陪审团对13名俄罗斯国民及三个俄罗斯实体提出指控，称其涉嫌干预了2016年美国总统大选。
在上述消息传出以后，追踪俄罗斯上市公司的交易所交易基金VanEck Vectors Russia ETF下跌1.6%。据财经信息供应商FactSet称，该ETF主要由能源公司和金融公司组成。与其类似的基金安硕明晟俄罗斯ETF（iShares MSCI Russia ETF）也下跌了1.4%。
高通拒绝了博通每股82美元的现金和股票收购最新报价，称提议的风险水平高到无法接受且出价严重低估高通。高通董事会对与博通进一步商洽持开放态度。
博通在上周向高通发出了新的收购报价，将每股的收购价格由此前的70美元提高到了82美元，收购全部股票的总额也由此前的1050亿美元增加到了1210亿美元。
【中概股多数下跌 中网载线跌近13%】
中国概念股多数下跌，其中跌幅较大的公司包括：中网载线（跌12.81%）、蓝汛（跌8.97%）、第九城市（跌8.96%）、研控科技（跌8.57%）、迅雷（跌6.62%）、盛世乐居（跌4.89%）、兰亭集势（跌4.96%）、凤凰新媒体（跌3.36%）、新浪（跌3.28%）、畅游（跌3.03%）、汽车之家（跌2.84%）、搜房（跌2.52%）、中国信息技术（跌2.30%）、信而富（跌2.13%）、阿里巴巴（跌2.01%）、易车（跌1.84%）、和信贷（跌1.57%）、红黄蓝（跌1.49%）、京东（跌1.46%）、百度（跌1.40%）、宜人贷（跌1.37%）、猎豹移动（跌1.36%）、途牛（跌1.06%）、搜狐（跌1.06%）和一嗨租车（跌1.01%）。
另一方面，涨幅较大的公司则包括：航美传媒（涨2.88%）、好未来（涨1.62%）和前程无忧（涨1.01%）。
【可口可乐等大型企业财报表现优劣不一】
可口可乐公司（NYSE:KO）公布的财报显示，该公司第四季度每股盈利和营收均超过华尔街分析师的预期。可口可乐第四季度的净亏损为275万美元，每股亏损65美分，相比之下去年同期为净利润5.50亿美元，每股盈利13美分。经调整后，可口可乐第四季度的每股盈利为39美分。可口可乐第四季度的营收总计为75.1亿美元，较之去年同期的94.1亿美元下降20%。接受财经信息供应商FactSet调查的分析师平均预期可口可乐第四季度的每股盈利为38美分，营收为73.6亿美元。
卡夫亨氏（NASDAQ:KHC）公布的财报显示，该公司第四季度的盈利和营收双双不及华尔街分析师的预期。经调整后，卡夫亨氏第四季度的每股盈利为90美分，不及接受财经信息供应商FactSet调查的分析师平均预期的每股盈利95美分。卡夫亨氏第四季度的营收达到了68.8亿美元，超过了去年同期的68.6亿美元，但是不及分析师平均预期的69.1亿美元。
欧洲股市周五收盘上涨，延续最近以来的涨势，追随美国股市走高。在本周的整体交易中，欧洲股市也创下了一年多以来的最大单周涨幅。泛欧斯托克600指数上涨1.1%，报收于380.62点，连续第三个交易日走高；本周累涨3.3%，创2016年12月份以来最大单周涨幅。
黄金期货价格周五收盘微幅上涨，在本周的整体交易中则创下了一年多以来的最大单周涨幅，原因是美元汇率仍在延续几个月以来的下跌走势。金价微涨不到0.1%，报收于每盎司1356.30美元，但仍创下了将近三个星期以来的最高收盘价；本周累涨3%，创2016年4月29日以来最大单周涨幅。
原油期货价格周五收盘上涨，在本周的整体交易中也同样有所上涨，收回了自1月底以来的部分失地。交易商正在权衡需求预期和对美国页岩油产量上升的担忧。美油收涨0.6%，报每桶61.68美元，连续第三个交易日走高，本周累涨4.2%；布油收涨0.8%，报每桶64.84美元，本周累涨3.3%。
加密数字货币价格周五涨跌不一，其中比特币价格小幅下跌不到1%，但仍保持在10000美元的关键心理价位上方。与此同时，比特币现金（Bitcoin Cash）的价格则大幅上涨近10%，突破了1500美元关口。CoinDesk数据显示，比特币价格日内最高触及10293.44美元，最低触及9718.59美元。
要不做大，要不回家(Go big or go home)，这就是一位神秘投资者的座右铭。他已经将筹码摆在了桌子上，买入了接近4亿美元的最大加密数字货币——比特币。这笔交易发生的背景是，在经历了噩梦一般的2018年年初之后，加密数字货币的价格正在反弹。比特币的价格自从在2月6日跌破6000美元之后已经上涨超过了60%，价格也上升到了10000美元之上。
美国总统特别助理及白宫网络安全协调员罗布·乔伊斯（Rob Joyce）周五向CNBC表示，美国政府距离开始对比特币进行监管还有很长一段路要走。乔伊斯在德国慕尼黑安全大会上发表讲话时强调称，有必要更好地了解比特币的风险和好处，随后再着手制定任何类型的监管制度。乔伊斯称，比特币的固有问题是其缺乏可追踪性，并指出以信用卡盗窃案为例，个人或公司是可以与银行取得联系的，可以取消并非自己操作的购买活动，并追回被盗的现金。
【传优步拟将东南亚业务出售给Grab 此举或为IPO做准备】
两名熟知内情的消息人士透露，美国打车服务公司优步（Uber）正准备将旗下东南亚业务出售给新加坡打车服务公司Grab，以换取后者的可观股份。消息人士称，目前双方尚未就此达成协议，而且若可达成任何协议，则签约时间也还不确定。据要求不被具名的消息人士透露，优步此举旨在为该公司的IPO（首次公开招股）交易做好相关费用方面的准备，预计该公司最早将于明年IPO上市。
比特币价格下跌的锅到底应该由谁来背？
《福布斯》网站近日刊文指出，全球虚拟货币的总盘子一度在两个月内从大约6200亿美元缩水到了只有3793亿美元。这当中，最大的锅当然要由最大的虚拟货币比特币来背。比特币价格也一度进入了一条自由落体通道，而这当中的关键就在于，这种虚拟货币作为一种可行的支付选择的需求正经历严重下滑——或许说正在死亡也不过分。
最近，至少有四家公司停止了比特币交易支付。
Stripe宣布，他们将在4月23日之前停止处理比特币交易支付。据报道，微软也不再接受比特币支付。游戏软件开发商Steam以交易成本为理由，去年12月就不再接受比特币。
交易速度也很成问题。当前的比特币架构每秒能够处理10笔交易，然而在亚马逊那里，每秒都能处理成百上千笔老式信用卡交易。
“由于（亚洲比特币玩家的）套利交易，以及大量新人涌入比特币交易的现实，整个网络目前已经严重超负荷了。”电子商务区块链公司Storiqa首席执行官图格谢夫（Ruslan Tugushev）解释道，“再加上比特币已经不再是一种电子商品，还被应用于支付，区块链就过热了，像一口烧红了的锅子一样。我想，如果要提升交易速度，就必须向矿工们支付更高的佣金。”他所说的矿工，指的是那些使用自己的电脑设备处理比特币交易的企业和个人。
零工经济平台提供商Fiverr也不再接受比特币了。
最让人啼笑皆非的还不是这些企业，根据Business Insider今年1月10日的报道，由于交易成本和处理时间实在难以令人满意，北美比特币大会（North American Bitcoin Conference）居然也不接受比特币购票了。
“比特币作为一种交易媒介的实用性正在遭遇到远远超过预期的挑战。”新泽西州Bretton Woods Research创始人西尼奥雷利（Vladimir Signorelli）感叹，“比特币遭受严重挫折。当比特币的活跃空间收缩，价格自然会下跌。现在，应该说已经发生了某种恐慌。各国监管机构的打压或许不足以阻止比特币，但是市场拒绝接受它成为支付手段就另当别论了。”
尽管最近相继出现了比特币期货，让人看到了比特币进入主流资产市场的希望，但事实上，比特币期货在价格方面现在也很挣扎。
期货市场上，正常情况下都是存在现货溢价，意味着现货价格要高于期货，反之则是期货溢价。出现期货溢价说明供求状况出了问题，一般都发生在稀缺情况下。比特币的数量是有限的。对于比特币作为交易货币的需求正在萎缩。
“比特币的问题在于，它作为一种支付手段无论在可靠度还是在成本方面都不尽人意。”分散式预测市场平台菩提创始人林吓洪指出，“当再把价格波动加入进来，自然就使得比特币作为货币的吸引力进一步削弱，而作为保值手段的吸引力则进一步增强。”
中国已经成为全球第一个取缔国内比特币交易所的国家，而印度也刚刚宣布要采取类似的政策。这就意味着至少在理论上，有26亿人口将被关在比特币市场的大门之外。
当然，老到的投资者还可以选择借道香港、新加坡或者日本，但是至少，取缔和取缔的传言会让大量潜在的新客户与市场绝缘。此外，尽管众多虚拟货币都获得了令人瞠目结舌的涨幅，大众心里对它们依然是难以信任。比特币五年间升值了46000%之多。2013年2月1日，一枚比特币的价格只有19.63美元。
韩国也宣布了比特币禁令。相当时间以来，该国都以套利交易的活跃而闻名——韩国人利用保证金以较低的价格从本国交易所买进比特币，再卖到那些价格更高的外国交易所。尽管现在韩国政府的态度已经有所软化，但是市场的忧虑并不会因此减轻。
当一种货币变得越来越没用，其价值自然就会缩水。比特币是有其重大缺陷的，至少交易速度和成本都大成问题。
最近刚刚从纽约私募股权公司Investcorp首席信息官职位上退下来的童伟鹤直言：“兑现比特币利润，然后走人，一刻都不要耽搁。”
区块链公司INS Ecosystem创始人朱林（Dmitry Zhulin）指出，比特币作为一种支付手段其实早已经被贴上了低效的标签。与高盛近期的一份演技报告类似，他也将比特币和黄金进行了类比。
“在我看来，Stripe、Steam或者其他公司拒绝再接受比特币支付不见得就会对比特币价格产生多大的冲击，因为比特币作为支付手段的低效早已是众所周知的事实。接下来会有怎样的新解决方案倒是非常有趣，值得去观察的。”
Stripe表示，该公司整体而言，依然“对虚拟货币感到乐观”。
Stripe产品经理卡洛（Tom Karlo）1月23日在公司网站发博客指出：“这方面有很多人在做出大量努力，我们认为还是很有前途的，我们完全可以设想在未来的某一天，我们可以再度转向支持的立场。比特币……未来依然可能成为有效的支付手段。”
只是至少目前，对于太多人而言，比特币依然不能成为货币。
哥斯达黎加圣约瑟Millenia Asset Management创始人佩尔蒂尼（Fernando Pertini） 发出了警告：“我相信我们将目睹比特币价格回挫到2500美元，甚至还可能更低。”
怎么判断美股是否见底？八条线索给你答案
路透近日报道称，要判断出标普500指数的底部到底该在哪里，既是科学也是艺术，同时可能还需要那么一点点运气。
尽管华尔街专家们大多都警告说，要准确判断出转折点是否到来是很困难的，但是还是有几位表示，他们会密切关注一系列指标，因为若是抛售行情告一段落，这些指标是能够帮助人们确认的。
“有些时候，人们总是难以抗拒判断顶部或者底部的诱惑。”纽约Instinet首席市场技师卡佩莱利（Frank Cappelleri）表示，“我想说的是，那几乎是不可能做到的，想持续做到就更不可能，但是我想，如果能够识别出市场形成的各种模式，至少你可以对事情的发展变化有一定的了解。”
新低股票数量
Suntrust Advisory Services首席市场策略师勒纳（Keith Lerner）指出：“比较理想的场景之一是，哪怕大盘走低了，创下新低的个股数量还是有所减少。最终我们想要看到的是强势的买进，是很长时间里，90%的成交量都指向上涨的方向。”
板块表现变化
卡佩莱利正在关注各个板块的相对强势程度。“第一步，至少先看到不止一个板块止血。接下来，再观察它们的群体是否在扩大。”
当投资者变得不再那么悲观时，对经济周期更加敏感的板块，比如金融等往往会获得较好的表现，这可以视作是一个信号。勒纳解释道：“当大家对股市感觉较好时，是不可能让公用事业这样的板块领跑的。”
科技股走向
“美国股市真要到了抛售的最后阶段，这些股票必须要跌得更低，而且是高速下跌。”DataTrek Research创始人之一寇拉斯（Nicholas Colas）表示，“我们之所以认为美股尚未见底，很重要的一个原因就是这一幕尚未发生。”
标普500科技板块指数SPLRCT自2017年以来一直领跑市场，当年涨幅36.9%。
VIX温和
市场恐惧指标芝加哥期权交易所波动率指数VIX近期大幅度窜升。阿拉巴马州伯明翰BB&T Wealth Management资深副总裁赫威格（Bucky Hellwig）表示：“我希望看到VIX温和下来，回到波动区间的底部。”
寇拉斯则表示：“只有VIX的下滑，而且往往需要数周而非只是数天的下滑，才能为股市铺好地板，波动率高企时是不会有底部出现的。因此，若是VIX继续走高，恐怕大盘的下跌就还要持续下去。”
在抛售发生前的若干个月当中，VIX一直是在10至13之间波动，明显低于20左右的长期平均水平。
利率的影响
债券收益率的上涨被看作是抛售的催化剂之一，这意味着在股票估值昂贵时，债券作为替代投资的相对竞争力增强。赫威格预言：“如果我们看到利率，尤其是债券收益率方面的表现趋向稳定，或许就意味着股市也很快要尘埃落定了。”
避风港资产
明尼阿波利斯Leuthold Group首席投资策略师保尔森（Jim Paulsen）正在搜寻“全面恐慌”的迹象。至少目前，他还没有看到投资者蜂拥买入各种避风港资产如黄金、美国国债和美元等。
“底部真正出现时，我们必须看到证据显示，大家已经确信市场还要继续下跌，因此陷入了恐慌。”保尔森解释道，“我尚未看到这样的情况发生，至少从投资者的行为当中看不到。”
关注动能
纽约Blue Marble Research全球宏观策略师卡塔拉诺（Vincent Catalano）目前正在密切关注一个股市动能指标，即指数平滑移动平均线（MACD）。“当线的走势变得平缓，就意味着压力正在告终，我们也就走到了短期底部。”MACD是基于移动平均线之间的关系而建立的指标，受到众多图表分析师重视。
两百天移动平均线
马萨诸塞州沃尔瑟姆Commonwealth Financial Network首席投资官麦克米兰（Brad McMillan）指出，这一轮下跌当中，标普500指数的两百天移动平均线已经受到了测试。这是我们在过去市场周期当中都会经常看到的典型情况。行情会在这个节点上止跌和反弹。不过，若是标普500指数最终失守这一阵地，则下一个“大整数”就将成为新的支撑位。
埃里安：关于近期美股抛售这十点不可不知
讯证券讯 从两周多前开始，美股市场突然遭遇了全球金融危机结束以来最狂野，也最损失惨重的一段时期，让许多投资者措手不及又不明所以。安联首席经济顾问埃里安（Mohamed A. El-Erian）在彭博视点撰文指出，关于突如其来的卖压，有十点是大家必须了解的。
1、卖压是源自技术面，而非基本面。
市场进入了盘整阶段，但是这并非经济或者企业基本面恶化的反映。相反，这行情主要是由技术面因素驱动的，包括“做空波动率”交易的退场（对此后文还将更多提及）、相对较新的产品的测试，以及投资者放弃逢低买进模式等等。
2、卖压从根本上令人不安。
这一轮卖压之所以如此令人心绪不安，原因之一正在于，投资者很难找到一个罪魁祸首，经济方面没有，地缘政治方面没有，企业方面也没有令人满意的答案，这是与以往的重大不同。于是乎，投资者和交易者自然变得更加战战兢兢疑神疑鬼，对于未来会怎样更加心里没底。
3、多元化未能减轻风险。
一直以来，人们都相信政府债券是“安全资产”，但是这一次，这些资产也未能提供实质性的风险缓解，这只能使得投资者越发不安。事实上，这些债券的价格不但没有上涨，相反还有一些与被抛售的“风险资产”一起走低了。
4、抛售发生前的时期极为独特。
在抛售发生前，股市一直处于一种极端非典型时期，波动率持续低迷，而大盘似乎只有上涨的一个方向。具体而言，混乱来袭之前，美股已经超过400天没经历过5%的回挫了，2017年当中，道指足足刷新了70多次历史最高纪录。
5、抛售以各种做空波动率交易的退场为特征。
抛售的最主要技术面驱动因素是波动率空头头寸的解扣。 这些交易当中有一部分利用了较新的产品，比如那些可以让投资者获得与VIX等波动率指标恰好相反的回报的产品。一些产品是通过衍生头寸搭建的，而还有一些的存在恰恰说明了投资者为了回报已经远远走入了本不属于他们的领地。有些产品还会使用杠杆手段来强化回报，而一旦波动率窜升，就会触发保证金追缴，迫使投资者全线卖出能够兑现的任何资产。
6、抛售是全球性现象，而非仅限于美国。
诚然，有一些观察家试图将问题归结到美国的一些特定因素上，比如政府预算融资要求的增加或者最新的工资数据等，但是从大多数市场指标，尤其是各发达经济体的利率差来看，显然这种观点并不能得到支持。事实上，从全球利率状况的现实看来，更快速的增长和更高的通胀才是大势所趋。
7、投资者的行为模式因此改变。
很容易理解，近期的动荡不管是通过怎样的方式，都已经严重削弱了，至少也是短期削弱了投资者曾经非常强大的“逢低买进”胃口。事实上，大多数手握现金的投资者都在作壁上观，等待着那些技术面因素自己走出最终的结果。经验丰富的市场参与者更意识到，在被迫去杠杆化和其他卖压存在的情况下，底部将是极难预见的，因此贸然抄底显然不明智。
8、经济预计不会受到大的影响。
技术面驱动的卖压没道理波及到经济和企业基本面——尤其是当下，经济持续增长，企业资产负债表健康，而且各种有利于增长的政策还在配合。
9、货币政策刺激有序而谨慎的退场脚步不大会被打乱。
近来，无论是美国联储官员的讲话，还是英国央行的政策信号都显示，各大央行并不认为目前的市场动荡足以打乱他们货币政策逐步正常化的进程。
10、市场将因此获得更牢固的立足点。回调在短期之内必然会造成痛楚，但是长期而言，却会让市场变得更健康。盘整提醒投资者，让他们意识到必须高度重视波动率与流动性，并给其以适当的定价。在经济的实际表现和预期不断改善的大背景下，这一轮卖压或许将成为市场整体大转型的一部分——从曾经的流动性推高估值的模式转为以更好的经济和企业状况为基础，进而让已经高高在上的资产价格与基本面之间的距离缩小，也让这一缺口不再成为未来金融稳定性的重大隐忧。
《经济学人》：美国经济豪赌只能让市场更动荡
2月12日，在金融市场，尤其是美股市场近期突发动荡的大背景下，特朗普政府发布了未来十年总规模1.5万亿美元的基础设施建设计划。尽管美国的若干基础设施更新已是当务之急，但是在当前美国和全球经济都在同步加速的大背景下，这种政策是否会导致经济过热，迫使联储提速加息，最终造成适得其反的结果？一段时间以来这一直是观察家们热议的焦点。事实上，2月8日《经济学人》杂志就以《美国经济豪赌》的封面报道对这种财政政策的扩张和刺激会带来怎样的后果进行了深入探究，以下即文章全文：
波动率重归市场。曾经，美国股市一直处于漫长的平静期当中，在没有重大抛售行情的情况下稳步走高，但是这一切都在本周告一段落。催化剂来自2月2日发布的一份报告，显示美国的工资正在加速增长。标普500指数当日即有所走低，而下一个交易日更损失惨重。反映投资者对股市未来预期变化的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）从月初低迷的14猛然窜升到令人瞠目的37。在世界其他地方，人们的神经也变得紧张起来。
晚些时候，市场又渐渐冷静下来，可是不难想象，未来还注定将有更多心惊肉跳的交易日。这是因为一场重大变化正在发生——全球经济轻快的增长步伐之下，通货膨胀已经取代了停滞，成为投资者目前最担心的东西。让局面变得进一步复杂化的，还有全球最大经济体非比寻常的豪赌。最近刚刚颁布的减税法案意味着，在经济扩张周期已经走向成熟的时候，美国又向其注入了大规模的财政刺激。下一个财政年度当中，美国政府预计将举债1万亿美元，较前一财年翻一番。更要命的是，在这重大实验进行的时刻，无论在白宫还是联储，掌舵的都是近年来经验最为匮乏的新手。 无论在这条道路的尽头，等待着美国的将是繁荣还是衰退，这都注定将是一场狂野的颠簸。
踩下油门
股市最近的混乱，如果单说其本身，其实并没有太多值得担心。全球经济依然强健，美国、欧洲和亚洲的增长都在同步提速。重新定价的动荡，主要还是因为那些做空波动率的新投资工具遇到了重大麻烦。关键在于，这些投资工具的景况虽然都已经惨不忍睹，但是其他市场如企业债市场和外汇市场等，受到的波及都是极为有限的。即便是美国股市，在所谓重跌发生后，也不过是跌回今年年初的水平而已。
然而，这段插曲对于未来又确实是有警示意义的。多年以来，投资者已经习惯了享受央行对股市的支持，但是当下，超级宽松货币政策的安全网正在不断缩小，走向消失。自2015年底开始，美国联储已经加息五次，而且下个月预计还将进行第六次。债市指标十年期国债收益率已经从去年9月的不足2.1%增长到了2.8%。股市现在已经陷入了拉锯战——一边是更强势的企业利润，意味着股价有理由走高，而另外一边是债券收益率的上扬，压低着利润的价值，并让高高在上的估值显得不再合理。
在货币政策逐渐回归正常化的大背景下，这样的紧张局势其实也是不可避免的。不过，美国即将发生的财政豪赌，可就不是什么不可避免的事情了。根据经济学家们的估计，特朗普的税务改革——大幅度减轻了企业和美国富人的税务负担，而普通劳动者也多多少少得到了一些好处——将让新一年的消费和投资都额外获得0.3个百分点的增幅。在预算协议达成的情况下，国会也将对政府支出增加亮起绿灯（译注：本文刊发后不久，这一预测就已经大致落实）。民主党人将争取到儿童保育和其他一些领域的预算增加，两党的鹰派人士将争取到国防支出的增加。与此同时，特朗普总统依然对他的边境墙计划和基础设施计划念念不忘。华盛顿这种大手大脚毫不在意的心态让人难以放心。再考虑到退休金和医保成本的上扬，在可以预见的未来，美国的预算赤字都将超过国内生产总值的5%。抛开1980年代早期和2008年金融危机后的深度衰退时期不说，今日的美国可以说比1945年以来的任何时期都更敢花钱。
高企的股市、进入成熟阶段的商业周期，再加上超级慷慨的财政政策，这样一种复杂而微妙的局面，哪怕是久经风雨的老手也不敢掉以轻心。可事实是，美国财政政策当前的执掌者笃信赤字无所谓的“箴言”，而央行的负责人只是刚刚上任，且与前任不同，在货币政策方面并非正式的专家。
鲍威尔的想法
那么，这场豪赌的输赢到底是取决于什么？中期内，美国必须想办法应对自己的财政赤字问题。不然的话，利率最终的窜升就将是不可避免的，1980年代就将再现。不过，短期内，聚光灯毫无疑问会落在鲍威尔的头上，因为他必须表现出在两大极端的危险之间走钢丝的能力。潜在危险之一在于他自己可能过于倾向于鸽派，因此不希望联储的渐进加息（公平地说，力度是很有限的）计划对金融市场的神经造成任何刺激。在这种假设下，他就可能抛出某种“鲍威尔对策”，而后者长期而言只能造成新的金融泡沫。潜在危险之二则在于，由于担心经济正在变得过热，联储或许会犯下加息速度过快幅度过大的错误。
两者相较，还是在加息方面孟浪冒进所蕴含的风险更大。鲍威尔新官上任，也许会难以抵御树立自己通胀斗士形象，以及不受白宫左右的独立形象的诱惑，在加息道路上走得更快更远，而这将成为一个重大错误，原因有三。
首先，经济是否已经真正达到了充分就业，现在远没有到板上钉钉的地步。政策制定者们往往会认为那些正式脱离就业市场的人在经济层面已经不再有意义，但是这些人当中有许多都已经在重新回归，开始找工作了，而且有迹象显示更多人的还将跟进。其次，通货膨胀突然爆发的风险是较为有限的。在美国，工资上涨速度虽然在加快，但只是逐步和渐进的。至于在失业率同样很低的德国和日本，这样的迹象更是至今还没有出现。现在早已不是1970年代了，曾经的工资暴涨也不会重演。最后，让劳动力市场进一步趋向紧张，其实可以带来可观的好处。工资增长速度最快的，总是那些收入最低的领域。蓝领工人是科技进步和全球化最大的牺牲品，受到的打击严重不成比例，而他们无疑会因此得到帮助。同时，这也会鼓励企业更多投资资本设备，让生产率增长获得推动。
对美国当前这种规模的财政政策刺激，《经济学人》从一开始就委实难以赞同。它的设计非常不充分，而规模又大到只能用鲁莽来形容。这只能使得金融市场波动更加剧烈。问题在于，这样的实验终究是已经启动了，在这个前提之下，联储不要再跟着发疯就显得愈发重要了
美联储主席鲍威尔与特朗普的“战争”一触即发？
继去年年底的税改法案之后，特朗普又发布了规模巨大的基础设施支出计划，扩张性财政政策达到了新的顶峰。然而，对于美国经济在过热前的增长速度上限，美联储的判断却与特朗普存在重大差异，这就意味着出于对过热和通胀的忧虑，联储完全可能以更大力度的加息来应对，让特朗普的经济提速意图受到釜底抽薪的打击。到了那时，特朗普与联储的正面冲突就将上演。“也可能在某日午夜，我们突然就会看到一条总统先生关于鲍威尔的推特。”最新一期《彭博商业周刊》就以封面报道的形式对此进行了深度分析，以下即文章全文：
长期以来，很多观察家都相信，围绕着利率政策，美联储和白宫迟早要来一场正面冲突，但是在过去一年多的时间里，预期中的冲突却一再延期。股市在上涨，经济在扩张，联储的任何行为都没有能够打断“野兽精神”。特朗普总统和耶伦（Janet Yellen）主席的相处似乎也没有任何问题。
不过，平静期现在已经宣告结束。投资者日益相信，在新领导层主持下，联储正越来越严肃地考虑阻止经济过热和通货膨胀，而为了避免这样的结果，他们肯定会加快行动速度。
由于2月2日，美国劳工统计局发布报告称1月间平均时薪同比增长2.9%，达到2009年以来的最快速度，标普500指数当日下跌2%，下一个交易日再跌4%。显然，市场意识到，工资的强势增长使得联储激进加息，以遏制通货膨胀的可能性大幅度提升了。
对于美股的大跌，特朗普总统显然不能等闲视之，毕竟他此前曾经多次宣称，股市的大涨正是因为自己成为了总统的缘故。1月30日，他还在国情咨文当中吹嘘，自己当选以来，“股市一次又一次刷新历史纪录，创造出了8万亿美元的财富”。2月7日，特朗普发推说，股市下跌是个“巨大的错误”，因为“我们拥有这么多经济方面的好消息”。
如果说特朗普现在感到了困窘和慌乱，那么接下来，他很可能要找个替罪羊了，而2月5日刚刚宣誓就职的联储新主席鲍威尔（Jerome Powell）或许就是个不错的选择。联储从法理上说是一家独立的机构，但是鲍威尔还是必须接受国会质询的，而总统对国会当然也有影响力。彼得森国际经济研究所所长波森（Adam Posen）本人也曾经为英国央行工作，他表示： “无论如何，我都不认为联储是生活在对白宫的恐惧之中的，但是我想，对于国会，他们肯定还是有一点害怕或者说尊重的。”
哪怕特朗普真的施加压力，要求联储保持低利率，他也不会成为第一个这么做的美国总统。早在1965年，约翰逊总统就曾经试图影响马丁（William McChesney Martin）主席的政策，但未能如愿，而后来，尼克松总统成功地迫使马丁的后任伯恩斯（Arthur Burns）于1971年降息，结果是过度宽松的货币政策导致通货膨胀失控。波森表示，他觉得联储的加息力度要非常大，才能让他们卷入和总统的正面冲突。然而，如果特朗普真的感到不快了，他几乎注定是不可能控制住自己的言论的。哈佛经济学家罗格夫（Kenneth Rogoff）直言：“也可能在某日午夜，我们突然就会看到一条总统先生关于鲍威尔的推特。”
历史视角看来，这最初的冲突很可能将成为一个新时代，“宽松货币终结”时代到来的标志。上一次金融危机之后，伴随更大央行纷纷将政策利率调降至零，甚至负数，以对抗全球性衰退，融资成本大幅度降低。同时，不少央行还执行了债券购买计划，以压低长期利率。在主要央行中，美国联储是第一个启动利率政策正常化进程的，因为美国经济的复苏是最快的。其他央行都在密切关注着美国的实验，尽管按照传统，他们并不能随便评论别国央行的表现，但是美国正常化进程中积累的经验对于他们未来的正常化操作显然有着极大的参考价值。
特朗普入主白宫的第一年，就一直致力于进一步提升业已达到或极端接近充分就业的美国经济的增长速度，而这种努力至减税法案的通过达到了顶点。市场的动荡至多只能起到让事物降温的作用，但是减税不同，完全可能迫使联储加快加息的速度，阻碍特朗普希望看到的经济加速增长发生。
在达到过热地步前，美国经济扩张速度的上限何在？在这个关键问题上，联储和特朗普的判断是有着重大差异的。联储最新的长期增长率预期是1.8%到1.9%，而特朗普12月间曾在内阁会议上表示，“我看不到任何无法达成4%、5%，乃至6%增速的理由”。
耶伦之前的加息动作之所以一直没有惹恼特朗普，是因为投资者一直轻松面对，不以为意的缘故。根据彭博的美国金融环境指数，现在和2015年底加息开始时相比，支出和投资所需资金其实是更加容易获得了，而非相反。
可是现在，投资者恐怕就很难再不以为意了。去年9月以来，联邦基金期货交易者们对未来两年后联邦基金水平的预期足足提升了1个百分点，达到了2.4%。债市指标十年期国债收益率从9月的2%一路上扬到了2月6日的2.8%。如果利率再继续走高，共和党人恐怕就要对联储开火，指责他们故意在中期选举前搞政治阴谋了。
鲍威尔本人是一名共和党人，普林斯顿和乔治城大学毕业的律师，在政府和华尔街都有丰富的工作经验。他曾经为老布什政府工作，在私募股权公司凯雷集团任合伙人，做过两党政策研究中心的访问学者，2011年由奥巴马总统提名成为联储理事。2月4日，即宣誓成为新主席的前一天，他刚刚过完65岁生日。
从各种迹象看，鲍威尔是有能力处理自己面对的压力的。1991年，在处理新英格兰银行破产和所罗门兄弟国债交易丑闻时，他的表现都沉着老辣，可圈可点。2011年，在为两党政策研究中心工作时，他曾经警告共和党人必须提高债务上限，不能让美国违约。纽约咨询公司MacroPolicy Perspectives的创始人、总裁科隆纳多（Julia Coronado）也曾是联储的一员，他表示：“在我看来，他绝不会毫不负责地一味讨好总统。”
鲍威尔或许真的需要拿出点硬骨头来。“我确实担心联储政治化的压力。无论左派还是右派，都有着那么多的理由去这么做。”曾任费城联储行长的普罗瑟（Charles Plosser）直言，“压力只能越来越大。”
